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為什么比特幣值得投資?

2019-10-7 23:03

為什么比特幣值得投資?


免責聲明:本文旨在傳遞更多市場信息,不構成任何投資建議。文章僅代表作者觀點,不代表火星財經官方立場。

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文章來源:藍狐筆記

為什么比特幣值得投資?

文 | Brian Rast,由“藍狐筆記”的“Lu”翻譯

雖然我把比特幣和其他的投資方式進行比較,但我從未公開發表過自己的意見。因為對比特幣的意義、比特幣的價值或者是比特幣的可投資性的探討勢必會引起爭論。現在網上到處都是關于比特幣的討論,我希望能和那些關注我的人進行交流,寫這篇文章主要是為還不了解比特幣或已經有所投資但了解不多的人,給他們提供一個新的視角。

但是我不打算深入闡述比特幣技術方面的問題——因為我對它們也沒有深入的了解。對于它的運作原理,我有粗略的了解。但我相信,對于大多數人來說,投資比特幣更多的是一種經濟活動,而不是一項技術分析活動。通常情況下,只有當你了解了自己投資的是什么,你才能做出投資決策,比特幣也不例外。

盡管我個人看好比特幣,但這篇文章并不構成投資建議。首先,包括我自己在內,沒有人知道將來會發生什么,尤其是像比特幣這種復雜的東西,以及像當今世界這樣復雜的經濟環境,更加不容易對將來的趨勢做預判。其次,每個人的財務狀況和風險偏好都不同,適合一個人的操作可能并不適合其他人。

做自己的研究,得出自己的結論。我不確定誰是比特幣投資領域的專家,但如果有專家的話,那也不是我。我只是一個有自己想法的人,僅僅是想分享我的想法,希望我能幫助到一些人。

首先我要討論一下為什么說比特幣是有價值的。對于不了解比特幣的人來說,網上有很多不錯的教程可以告訴你比特幣的工作原理。我在這里就不深入討論這個問題了。

通過學習可以對比特幣的工作原理有一個基本的了解。比特幣的本質只是一個賬本。它允許個人在賬本上交易數字貨幣(比特幣以及聰——比特幣中最小的可分割單位),而不需要任何受信任的第三方(比如銀行、paypal、信用卡等)來對交易進行保證和實施操作。

這點非常重要,因為現在有了比特幣,我們就不需要支付費用給第三方(費用包括結構性業務成本、銀行電匯費用、信用卡費用和利息等)。也不會受到第三方的潛在控制或審查。比特幣本身安全性很高。盜竊行為的發生基本都是由于所有者的疏忽,以及他們所使用的公司(如交易所)的不作為和對用戶的欺騙行為所引起的。

比特幣的交易不可逆。如果交易發生錯誤,沒有補救的辦法。這點降低了人們對比特幣的信任度,尤其是對新用戶而言。但換個角度思考,這也確保了交易的安全性。

交易不會發生逆轉,所以,當比特幣被發送出去的時候,如果沒有另外一筆交易,比特幣是沒辦法被退回的。下面這張圖展示了比特幣從誕生到Murad Mahmudov的比特幣推文全面爆發之間的增長概況。

為什么比特幣值得投資?

因此,比特幣是在去中心化、數字化、互聯網貨幣方面的一種嘗試。但比特幣還沒有實現它的真正用途,它還在路上。比特幣普及受阻的主要原因是比特幣目前的交易速度遠不及VISA。

但是,比特幣的價值不在于今天,它不是貨幣的替代品,它不會用來購買商品,即使將來有一天它可以被世界各地的人們用來日常購物。今天,美元、歐元等常規法定貨幣與信用卡以及其他金融工具結合使用,為購買行為提供了極大的便利,這些方式已經非常高效。

所以我完全可以理解有些人會有疑問,為什么還需要另一個互聯網貨幣來買東西。生活在富裕國家的人們有成功的法幣體系,并不需要比特幣支付。(但是有些國家的人完全不同,他們的國家經濟能力薄弱、無銀行存款)。

我相信,比特幣未來的一個用途是,對于世界上沒有銀行服務的人們來說,它能成為一種更好的貨幣。他們可以通過手機、電腦等設備,連接自己的比特幣銀行,擁有自己的比特幣信用卡。這一點在經濟疲軟和通貨膨脹的國家顯得尤其重要。但比特幣的價值并不能只是作為法幣的一種可替代品。

比特幣最有價值地方體現在其編程的稀缺性,這種稀缺性是程序化的。比特幣是有計劃的通縮。礦工每10分鐘左右生成一個區塊,礦工因此而得到相應的比特幣作為獎勵,這就完成了一次“挖礦”。

礦工收到的獎勵數量每4年會減少一半。這就意味著比特幣的通脹壓力每4年就會減半一次,從數學上來講,最終比特幣會被挖完。目前大約已經有1800萬個比特幣,最終的總數是2100萬。(藍狐筆記:不是嚴格按照10分鐘出塊,只是大約這個時間。此外,如果代幣獎勵減少甚至沒有之后,如何激勵礦工繼續提供安全也是需要考慮的問題。)

因此,未來只會再產生300多萬枚比特幣,大約是目前流通數量的六分之一。此后,永遠不會再產生新的比特幣。這與國家央行控制的法定貨幣相比,意義非凡。

現在大家都開始關注貨幣通脹和貨幣供應產生的影響。我相信,銀行大規模增加貨幣供應(如量化寬松),即使目前還沒有造成明顯的通貨膨脹,最終貨幣也會持續貶值。下面是過去30年全球貨幣的供應量變化圖,第二張是比特幣供應量的變化圖。

為什么比特幣值得投資?


為什么比特幣值得投資?

第一張圖表顯示,全世界范圍內的法定貨幣供應量呈指數增長。這種情況可能還會持續下去,也可能不會。但比特幣的供應量是下降的。這就是程序化稀缺性。根據供給曲線,你覺得這兩種貨幣中的哪一種更保值?

如今的貨幣解決方案似乎是繼續降低利率,繼續印鈔。過去10年,隨著寬松的貨幣政策和信貸政策,房地產和股票市場都出現了大幅增長。銀行存款利息基本為零,債券收益率普遍為負,美元購買力下降。

當然,對于技術不斷提高的商品——美元的購買力是已經提高了很多(比如電視變得更好、更便宜)。但是當你把技術進步因素排除,我相信你一定還是能感受到通貨膨脹(比如全世界的汽油價格、胰島素價格等等)。這也是為什么普通美國人在苦苦掙扎的原因。(藍狐筆記:這也說明技術進步帶來的生產力提升是抵抗通脹的最好方法之一。)

在這樣的環境下,那些具有儲存價值和稀缺性的資產將更能突顯出其內在價值。比特幣最重要的用途是作為價值儲存的一種方式,因為其確定的、小規模的通脹政策——即程序化的稀缺性。

從這個方面來看,比特幣和黃金很像。黃金是人們普遍接受的有價值的稀缺資產。黃金已經存在了幾千年,而比特幣誕生才10來年,還沒有這樣的歷史記錄。黃金可用作各種工業原料和制作珠寶,而比特幣在實際生活中卻派不上什么用場。

但是,另一方面,黃金并不是一種實用的貨幣形式,因為它很難發送、運輸、分割以及使用。而比特幣在所有這些方面都做得很好。這是關鍵。因此,從非常真實的意義上講,比特幣要求人們發現和接受其價值,這是一種可編程的稀有資產,它像黃金,但其作為貨幣的實用性卻更高。

比特幣需要人們認識到它的強大屬性、它的用例,并且購買它。如果這實際發生,那么最終來說,比特幣會變成價值的存儲,賬戶單位以及數字貨幣。這是當前比特幣的持有者和投資者所認為的。從這角度,比特幣應該表現出一些網絡特性。

和其他形式的貨幣一樣,你必須相信比特幣是有價值的,因為相信能使比特幣真正具有價值。在美國,我們接受美元,因為政府印刷和支持美元,盡管它只是一張紙或者是銀行賬戶上的一個數字。比特幣并不受任何政府的支撐,而是一個交易賬簿,并有一個賬戶單位,由所有礦工的工作量證明作為后盾。

最終,所有的貨幣要想有價值,只能是人們在交易中都認可它。貨幣本身是沒有價值的,它只是一個價值的載體,每個人都接受它,以在社會中進行高效交易。這使我們能夠超越基本的物物交換和貿易,使勞動力專業化等等。

法幣本身并沒有什么價值,因為它有了政府的支持,所以才有了價值。它確實給貨幣提供了更大的可感知安全。但是歷史上許多國家的政府都沒有能力支撐本國貨幣的價值,曾經出現了許多惡性通貨膨脹事件,比如魏瑪共和國、委內瑞拉等等,這些國家在崩潰前各方面就已經很糟糕了。

這里的關鍵是......比特幣有很多不可思議的特性,在我看來,這些特性使它成為迄今為止人類創造出的最好的貨幣。它是最安全的資產。(只要私鑰不泄漏)你的比特幣不會被黑客攻擊,不會被搶走。只要沒人拿槍指著你的頭,你就不用把比特幣給他們,當然如果不想給,他們也拿不走。

從字面意思上看,你所擁有的一切都可以被武力奪走,即使你愿意為阻止它而做任何事情。你會遇到搶劫或被沒收。但比特幣不是你物理擁有的東西。未經你的同意,你的比特幣無法被拿走。(當然,如果有人拿槍指著你的頭,并不是說你不會放棄比特幣,而是說要獲得比特幣,不管是愿意的還是不愿意的,都必須經過你的同意才行。)你能進入賬戶,你的比特幣本質上只是一個共識數字,存在于世界各地的計算機上,存在于比特幣的區塊鏈上。

你獨自掌握賬戶,用相對簡單的方法,你可以很容易做到,所以,沒人可以進入你的賬戶,除非你想讓它們進入。理論上,在當今世界,沒有任何一種資產像比特幣一樣安全。(藍狐筆記:不過比特幣的密鑰管理對于普通用戶來說還是有些困難,這里有兩面性。所以比特幣的價值在一個經濟不穩定的社會更能凸顯,在貨幣體系運轉良好的國家對其需求的迫切度則沒那么高。)

比特幣也很容易儲存。目前已經出現了一些錢包,他們非常安全——比如Trezor——你可以隨身攜帶,通過USB端口訪問比特幣(如果不攜帶就無法訪問)。帶著它去你想去的任何地方都很容易。

還有什么資產像比特幣這樣實用便捷的呢?你還可以根據需要發送任意數量的比特幣。它的交易速度相對較快(雖然目前還沒有信用卡等即時交易那么快,但是比銀行電匯快得多)。而且比特幣的手續費也比較低,手續費的收取不是基于發送的金額,因此,比特幣非常適合進行大額轉賬。

比特幣也是儲存流動凈資產的最好方式。我認為,比特幣的主要用途之一,就是存儲流動資產凈值。如果你希望保持凈資產的流動性。與其持有一種會因通貨膨脹而隨時間貶值的法定貨幣,有人可能會將其流動凈值以比特幣的形式進行儲存。(藍狐筆記:在比特幣高度波動的時期,這一點還不合適,除非未來價值相對穩定。)

當你考慮到所有這些因素的時候,從邏輯上講,你就會真正理解比特幣是我們創造的最偉大的資產。唯一阻礙它的是技術的進步和世界各地人們對它的接受程度。相信會有越來越多的人持有并使用比特幣,如果這個增長是持續的,那么比特幣最終會成功。

這個世界并不一定是完全理性的——人也不是完全理性的——但我敢打賭,我們在經濟上做出的緊急決定往往是合乎邏輯和理性的。隨著時間的推移,比特幣作為一種資產,它的價格增長方式會與網絡增長方式非常相似。

為什么比特幣值得投資?

(比特幣的增長與網絡增長模型的對數增長曲線非常相似)

如果大家都認可比特幣的價值,那么下一步該思考的是如何估算比特幣的價值。Pfeffer認為比特幣的價值體現在如下幾個方面:1)可以取代黃金2)可以成為國際儲備貨幣3)可以作為國際貿易賬戶單位4)可以作為沒有穩定主權貨幣的國家的國際支付和國內支付方式。如果比特幣能成為加密資產的主要價值儲存形式,并實現部分或全部價值,那么比特幣的總市值差不多是4.7 - 14.6萬億美元,也就是說每個比特幣價值為26 - 80萬美元。我想補充一點,比特幣還有機會取代或至少從離岸銀行市場中分一杯羹,據估計,這個市場價值超過21萬億美元。

PlanB將比特幣的稀缺性量化為庫存與流量的比率,并在研究中給出了比特幣價值的預測。比特幣的稀缺性每4年就會增加一半,價值也就隨之增加。

人們不禁會問,如果比特幣真的從目前的價格水平增長到我們預測的估值,那么資金從何而來?“1萬億美元的比特幣市場價值來自哪里?”我的回答:銀、金、負利率的國家(歐洲、日本、美國很快就會加入到這個行列當中),經濟不穩定國家,對沖QE的億萬富翁和百萬富翁、以及尋找最好資產的機構投資者。

我相信,在未來一兩年,像TD這樣的交易公司將允許擁有賬戶的個人或者機構買賣比特幣。無論是通過ETF,還是該機構制定的存儲解決方案,我相信這一切很快就會發生,并為個人投資者持有提供便利。

既然比特幣已經誕生,那么它作為去中心化的、數字化的價值存儲、記賬單位和貨幣就一定會繼續發展。俗話說,貓出了包,就再也放不回去了(藍狐筆記:意為潘多拉的盒子已經打開)。比特幣是目前最好的選擇,但為什么不選擇其他的貨幣呢?其他的加密貨幣擁有更多的特性,如Ethereum。而且這些特性都非常有意義,但是不同的特性有不同的價值。

首先,將運行其他項目的加密貨幣的價值與作為數字價值存儲方式的加密貨幣的價值進行區分。比特幣的主要價值正在成為主導的數字價值存儲。這是一個有點復雜的論點,特別是對于已經持有或者正在考慮持有山寨幣的讀者。

我個人認為,山寨幣不太會像比特幣一樣增值,因為山寨幣的區塊鏈試圖實現一些特有功能(dApp平臺),甚至即使它們的鏈是有用的,也沒有任何理由說明為什么它們的代幣會因此增值。

token不像公司股票,也不是區塊鏈用戶傳遞的總價值的一部分。它實際上相當于機器內部的潤滑劑,是處理交易所必需的,這可能會讓它的價值收斂到運行網絡所需的處理能力的價值。(藍狐筆記注:就是說雖然網絡本身很成功,但其捕捉的價值只限于運行網絡所需的處理能力價值。但這一點隨著DeFi的發展,正在發生質的變化)那么,這個跟作為價值儲存形式是不同的,它會累積用于投資到網絡的價值。(藍狐筆記:隨著開放金融的發展,這個論點值得商榷。)

為什么這些幣中沒有一種能取代比特幣呢?我認為比特幣有很大的先發優勢,而且它的名字更廣為人知,這兩點對于網絡增長非常重要。同樣在貨幣支付方面,比特幣的安全性已經得到證明,10年來,比特幣的網絡估值已高達到2000億美元,甚至更高(藍狐筆記:最近降到了1500億美元之下,波動性太大)。

還沒有其他區塊鏈有比特幣的穩定性、安全性和可證明記錄。比特幣的區塊鏈是開放的,面對惡意攻擊時維持了安全。許多項目的安全沒有得到充分證實,也不夠去中心化。比特幣顯示出它的可靠性和穩健性,這些對于貨幣來說極其重要。

比特幣不會被一種新的加密貨幣取代,因為沒有什么新增功能會比比特幣的可靠、安全、穩健更有價值,因為它只是一種價值儲存、記賬單位和貨幣形式。而如果有些功能被證明是有價值的話,最終可能會在必要時添加到比特幣中。

因此,在我看來,每一枚山寨幣的夏普比率(Sharpe Ratio),即給定風險的回報率,都明顯低于比特幣。我認為,對于購買加密貨幣的投資者來說,最好的配置是100%持有比特幣。有可能今天的1000種山寨幣中,有一種會在5年內超過比特幣,但要選出這種山寨幣絕非易事,投資山寨幣的收益可能低于投資比特幣。

當考慮比特幣作為一種投資時,投資者應該對比特幣進行長期投資,假如它能夠實現其用例和屬性。如果真的發生,那么,比特幣的估值很可能會達到比現在高得多的水平。我們走完這輪牛熊轉換還有2到3年的時間。比特幣的價格可能會在5萬到12萬美元之間。

如果比特幣不成功,或者因為某種系統性問題,那么整個比特幣市場就很有可能崩盤,不知道在這種情況下會造成多少損失。為簡單起見,可以這么假設,比特幣在2-3年內價格要么從1萬美元走向0美元,要么走向10萬美元。因此這是一種正EV的下注(參考藍狐筆記之前發表過的《富人的數學:期望值(一)》、《富人的數學:期望值(二)》)。按照這種看法,這是一個非常不對稱的賭注,潛在的上升空間遠大于下行空間。高風險,高回報,當然,即使是+EV也應該謹慎小心。

也就是說,我認為比特幣實現這些潛力的可能性大大高于10%的概率,因此認為購入BTC是+EV的長期投資。(比特幣空頭顯然不同意這種概率分配)。如果買入比特幣,將其中的一半持有2-3年,在本輪牛市結束時賣出獲利,另一半時間持有更長時間(可能的話可以一直持有),這應該是一個合理的投資組合。

盡管比特幣風險很高,但它與標普500指數和股票等其他資產都不相關,所以可以考慮將比特幣納入投資組合中,在不會導致投資組合崩潰的情況下,實現更高的收益預期,因為組合中增加了沒有關聯性的資產。


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提示:投資有風險,入市須謹慎。本資訊不作為投資理財建議。

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